“五一”劳动节后首个交易日，港股再现“逼空式”大涨，截至午间收盘，恒指涨超1%，恒科指涨超2%。

今年年初以来，中国股市上演了一场全面大反弹，在全球主要股市表现中“遥遥领先”。自2021年以来，MSCI中国指数实现了第五次反弹超过15%。

自本轮行情低点以来，A股沪指在54个交易日内累计上涨了13.72%，港股恒指则在69个交易日内累计上涨了20.12%。

在美联储降息预期不断被市场重新定价的同时，为什么中国股市能逆势走高？

美银美林在5月1日发布的报告中指出，中国市场“最糟糕”的时期已经过去了，即资金外流和多重评级下调的时期。

报告表示，A股在2月和3月的“缓解性”反弹主要是受到来自“国家队”的支持，但是最近几周以来，越来越多的海外投资机构开始进入中国市场尤其是港股，美银美林认为这揭示出更复杂的上涨逻辑。

首先是此前最火的“做多AI、做多日本”交易的关闭。

4月中旬英伟达股价回调后，MSCI中国指数开始走高，并在近期日元贬值的背景下继续反弹。

以美元计算，过去三个月，MSCI（摩根士丹利资本国际）中国指数的表现比韩国和日本指数高出16-17个百分点，比印度指数高出11个百分点，优于其他全球主要市场的表现。

其次，由于美联储利率可能在更长时间内保持高位，其他亚洲货币和市场可能面临更多风险，而中国市场似乎是一个估值更便宜、仓位轻、相关性低的对冲工具。

这意味着，即使美联储将利率水平更久维持在高位或者全球其他市场出现局部动荡，凭借其特性，中国股市能够成为一个更为安全的投资选择。

MSCI中国指数的市盈率从1月份的8倍回升至目前的10倍，比23年1月开市后的高点11.7倍低约17%。

中国在MSCI新兴市场指数中的权重从23年1月的34%降至24年1月的不足25%，到4月再度反弹至27%。